Nebius scivola in borsa nonostante l’accordo per la gigafactory AI di Rotterdam

Contesto e protagonisti

Nel panorama europeo dell'intelligenza artificiale, due aziende olandesi stanno cercando di consolidare una filiera nazionale: Nebius Group, un provider di cloud AI con sede ad Amsterdam, e VOLT, sviluppatore di infrastrutture AI specializzato nella realizzazione di data center ad alta capacità. Il 13 ottobre 2026, HAN DE GROOT, amministratore delegato di VOLT, ha annunciato l'esistenza di una lettera d'intenti (LOI) che prevede che Nebius affitti una parte consistente della capacità di calcolo della futura gigafactory AI che VOLT intende costruire a Rotterdam.

La LOI non espone termini finanziari, ma indica che Nebius potrà utilizzare i chip AI più avanzati, installati da VOLT, per un periodo pluriennale. L’obiettivo dichiarato è rafforzare la sovereign AI dei Paesi Bassi, ovvero la capacità di operare e sviluppare modelli di intelligenza artificiale senza dipendere da provider esteri.

Dettagli del progetto di Rotterdam

VOLT prevede di investire circa 7 miliardi di euro nella prima fase della gigafactory, con un avvio della costruzione previsto per il 2028. La struttura sarà progettata per ospitare fino a 200.000 unità di elaborazione AI, una capacità che supera di gran lunga quella dei data center tradizionali. I chip selezionati saranno probabilmente della famiglia Nvidia H100 o dei futuri modelli di AMD e Intel, entrambi ottimizzati per carichi di lavoro di training e inferenza di modelli di deep learning su larga scala.

Il progetto sarà costruito su un terreno di circa 30 ettari nella zona industriale di Rotterdam, con un consumo energetico stimato di 250 MW, alimentato in parte da fonti rinnovabili (eolico e solare) per garantire una bassa impronta di carbonio, un requisito sempre più richiesto dai clienti corporate dell’AI.

Perché le azioni di Nebius sono cadute?

Nonostante l’annuncio di un accordo mirato a consolidare la leadership olandese nel settore AI, le azioni di Nebius hanno subito una perdita del 3,51% alle 9:50 ET. Gli analisti di mercato hanno evidenziato tre fattori chiave:

• Tempistiche lunghe: la costruzione inizierebbe solo nel 2028, lasciando un arco di quattro anni prima di poter generare ricavi tangibili dalla partnership.
• Rischio di costi nascosti: la mancanza di informazioni sui termini finanziari rende incerta la reale redditività dell’affitto della capacità computazionale.
• Concorrenza internazionale: i principali player come Amazon Web Services, Microsoft Azure e Google Cloud continuano a investire massicciamente in infrastrutture AI in Europa, riducendo la percezione di vantaggio competitivo di un progetto nazionale.

Impatto sulla sovranità AI dei Paesi Bassi

Il concetto di sovranità AI è diventato un punto focale nella politica tecnologica europea. Il governo olandese ha stanziato più di 1 miliardo di euro in programmi di ricerca e sviluppo per l'AI, tra cui il programma “AI for Good” volto a utilizzare l’intelligenza artificiale in ambiti sanitari e ambientali. Una gigafactory situata sul territorio nazionale, controllata da attori locali, sarebbe teoricamente meno vulnerabile a pressioni geopolitiche e a restrizioni doganali.

Tuttavia, la capacità di garantire l’indipendenza dipende anche dalla provenienza dei chip e del software. Se i processori venduti da Nvidia o AMD rimangono sotto licenze statunitensi, le autorità olandesi potrebbero comunque subire restrizioni di esportazione in caso di tensioni internazionali.

Confronto con altri progetti europei

In Germania, la società tedesca German AI Center ha avviato una gigafactory a Berlino con un investimento di 5,5 miliardi di euro, già operativa dal 2025. In Francia, Atos e Orange hanno lanciato un progetto da 4 miliardi di euro per una “Super Data Center” a Parigi, con particolare attenzione a soluzioni di AI edge. Confrontando i costi, la proposta di VOLT risulta più ambiziosa, ma anche più rischiosa per via dell’orizzonte temporale più lungo.

Possibili scenari per gli investitori

Gli investitori di Nebius dovranno valutare tre scenari principali:

• Scenari ottimista: la gigafactory si completa entro il 2029, le capacità computazionali sono pienamente affittate a Nebius, e la società ottiene condizioni di prezzo favorevoli, generando margini operativi superiori al 20%.
• Scenari neutri: i lavori procedono secondo i piani, ma le tariffe di affitto rimangono competitive rispetto ai provider cloud internazionali; i ricavi incrementali compensano i costi di capitale, ma la crescita delle azioni resta moderata.
• Scenari pessimisti: ritardi nella costruzione o problemi di approvvigionamento di chip aumentano i costi, spingendo Nebius a negoziare contratti più onerosi; la perdita di quote di mercato a favore di AWS o Azure provoca un calo del prezzo delle azioni oltre il 10%.

Strategie operative per Nebius

Per mitigare i rischi, Nebius potrebbe adottare le seguenti misure:

• Diversificazione dei fornitori di chip: stipulare accordi con produttori europei come ASML e STMicroelectronics per ridurre la dipendenza da fornitori americani.
• Partnership con università: collaborare con l'Università di Delft e il Politecnico di Torino per sviluppare algoritmi proprietari che sfruttino al massimo la capacità della gigafactory.
• Offerte di servizi a valore aggiunto: creare pacchetti di AI-as-a-Service (AIaaS) per settori ad alta intensità di dati, come la finanza, l’energia e la sanità, in modo da incrementare il fatturato medio per cliente.
• Transparenza verso gli investitori: pubblicare report trimestrali dettagliati sui progressi della costruzione, sui costi sostenuti e sulle previsioni di utilizzo della capacità.

Prospettive future del mercato AI europeo

Secondo la European AI Strategy 2025, il mercato dell’intelligenza artificiale in Europa dovrebbe raggiungere i 250 miliardi di euro entro il 2030, con una crescita annuale composta (CAGR) del 15%. La domanda è trainata da settori chiave come l’automotive (veicoli autonomi), la salute (diagnostica assistita) e l’energia (ottimizzazione delle reti). In questo contesto, un’infrastruttura come quella prevista a Rotterdam rappresenta potenzialmente un asset strategico, ma la sua reale capacità di generare valore dipenderà dall’efficacia di Nebius nel commercializzare la capacità computazionale e nel differenziarsi dai colossi globali.

In conclusione, l’accordo tra Nebius e VOLT rappresenta una tappa importante per la costruzione di un ecosistema AI nazionale, ma le sfide legate a tempi di realizzazione, costi e competizione internazionale spiegano la reazione negativa dei mercati azionari. Gli investitori dovranno monitorare con attenzione l’avanzamento della gigafactory e la capacità di Nebius di trasformare l’opportunità in reddito sostenibile.